两次降准呵护中小微企业发展 金融服务实体经济力度加大

【点 评】中国首席经济学家论坛理事长 连平

2021年以来，金融支持实体经济力度稳固。人民银行综合运用降准、再贷款、再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，满足金融机构合理的流动性需求，引导货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行。同时，更好发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用，加大对小微企业、制造业、科技创新、绿色发展等重点领域的支持力度。

特别值得关注的是，2021年两次降准释放了长期资金，有效满足了企业融资需求，将对2022年经济运行产生四方面积极作用。具体来看，一是改善银行业负债状况，有效增强银行支持实体经济的信用投放能力。降准直接释放基础货币，其效应是长期的。随着每年存款的增长，两次降准都将在每年更大规模的存款基数上释放更多基础货币，加大对实体经济的金融支持，尤其是对中小企业的信贷支持。

二是提升银行投资能力，支持地方政府发债融资。2022年，稳增长需要基础设施建设投资发力，地方政府债券发行将发挥重要的支持作用。长期以来，商业银行是政府债券的投资主体，截至2021年10月31日，银行共持有地方政府债券占比近85%。降准后银行购债能力提升，有助于增强地方政府在促进投资和消费方面的能力，在稳增长中发挥关键作用。

三是推动市场利率下行，降低企业融资成本。两次降准共计释放长期资金约2.2万亿元，加上央行推出的结构性工具也会带来一定程度的资金量扩大。市场资金供给增大将有助于推动市场利率水平下降。降准向银行释放较低利率的存款资金，有助于降低银行负债成本，为降低贷款利率提供了空间。全面降准向金融机构传达了重要的政策信号，有助于推动LPR报价银行适当降低其报价水平，进而推动银行信贷利率相应下降。

四是有助于增强金融机构信用功能，缓解市场风险压力。降准向市场传达了货币政策稳健的政策信号，有助于稳定市场预期。降准后金融机构流动性状况改善，市场流动性保持合理充裕，有助于支持合理的购房需求和房企合理的开发需求；有助于改善制造业企业的融资环境，降低困难企业的违约风险；有助于在一定程度上补充中小银行资金，降低流动性风险。